从2024年12月31日的每盎司28.5美元到2025年12月31日的每盎司71.3美元，全年涨幅超过170%，如果按12月27日最高价每盎司82.67美元算，涨幅超过180%。而大家印象中涨幅十分惊人的黄金，全年涨幅也就70%，惊奇不惊奇，意外不意外?
为什么2025年突然出现了这样一个持续一年白银大牛市?难道白银时代又要回来了?
《华尔街日报》在一篇评论中说：这不是泡沫，而是一场由光伏板和AI芯片点燃的白银革命。是的，稀土之后，一场静悄悄的白银革命正在加速到来。
12月12日，商务部发布《2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，12月26日，商务部发布《关于公布2026—2027年度钨、锑、白银出口国营贸易企业名单的通知》。从2026年1月1日起，中国将对白银出口实施更严格管控，明确白银与钨、锑一同纳入国营贸易管理框架，规定申请企业需满足产能、环保、合规、出口实绩等硬性条件，名单企业将被授予白银出口配额申领资格，并纳入出口许可证管理体系，强调未经许可，任何企业不得从事白银出口，强化出口用途审查，禁止出口至用于军事、监控、制裁实体等敏感领域。
这两份文件的出台标志着中国正式开始将白银提高到国家战略资源地位，与此前对稀土、镓、锗、石墨的管控逻辑一致，旨在保障国内光伏、半导体、新能源等高端制造业原料安全，掌握全球关键金属供应链定价权和主导权。
中国年产矿银大约为3400吨，全球占比约为13%，仅次于墨西哥，居全球第二位，精炼银产能每年超6000吨，占全球的60–70%，是全球最大精炼中心，2024年出口量约为9126吨，占全球23.4%，是全球最大白银出口国，中国大部分出口白银为进口矿或回收银经国内精炼后转出口。
白银大潮并不是今天突然涌来的。2022年2月3日，美国内政部发布《关键矿物清单更新版》，因白银在光伏、半导体、国防电子、医疗设备中具有不可替代性，且78%依赖进口，首次正式将白银列入50种关键矿物之一。2023年12月19日，美国国防部启动《关键矿产储备计划》，拨款数亿美元采购高纯银用于军工储备。
2020年9月3日，欧盟委员会正式发布《关键原材料行动计划》并更新了《2020年关键原材料清单》，这一行动计划主要应对稀土供应风险，降低对第三国依赖，并未将白银纳入清单。2023年3月，欧盟推出更严格的《关键原材料法案》，首次将白银纳入战略监控视野。2024–2025年，欧洲光伏产业协会多次警告：若中国收紧白银出口，欧盟光伏产能将下降30%，欧盟启动银循环计划，强制电子废弃物回收含银部件，德国、荷兰对来自中国的高纯银实施加强型海关审查。
美国和欧盟一直未就白银出口实施管控，是因为他们基本没有白银出口，而是高度依赖白银进口，他们主要努力的方向是实现白银的自主可控并加大战略储备，降低对中国等国家的进口和技术依赖。
中国拥有全球最完整、成本最低的白银精炼产业链，是全球白银加工厂与转换枢纽，由于精炼白银主要为铅锌铜等矿的副产品，是这些矿产的伴生物，而中国是全球主要的铅锌铜精炼国，因此中国一方面能够大量开采精炼铅锌铜，另一方面可以将银矿精炼提纯为99.99%的高纯银，然后再出口到全球各地，欧美高度依赖中国精炼的高纯银。
白银是一种特殊资源，全球70%–80%的白银产量并非来自原生银矿，而是作为铅、锌、铜、金等金属开采和冶炼过程中的副产品或伴生资源回收而来。铜矿副产银约占全球银产量的35%，铅锌矿副产银约占25%，金矿副产银约占10%，其他矿副产银加上原生银矿大约占30%。因此即使对白银的需求大幅增加，银价暴涨，短期内白银也无法大幅增加产量，因为白银产量的增加依赖铜铅锌产能扩张，而实现铜铅锌产能通常周期长达5–10年。有人形容：你不是在买白银，你是在买铜矿的影子。
中国虽是最大精炼国，但国内铅锌铜矿品位低、银含量少，大量粗银需从秘鲁、澳大利亚、智利等国进口。因此中国2026年1月1日起的出口管制针对的主要是对精炼银的出口。
由于白银具有无可替代的导电性、反射率和稳定性，在高端制造中难以被完全替代，正在成为全球战略资源。一些新兴产业特别是高科技产业越来越需要并依赖白银，如光伏产业、新能源汽车的高压连接器、传感器、电子电气的5G基站、芯片封装、柔性电路板等。
由于白银每年的产能有限而需求呈刚性增加，包括美国在内的一些国家已将白银列为战略资源并进行战略储备。中国作为全球白银最大进口国、出口国和精炼生产国，其对白银的管控必会对全球白银市场带来重大而深远影响，也必将提升中国在白银交易中的定价权，逐步赋予白银准货币与战略资产属性。一方面是将白银作为稀土一样的战略资源进行严格管控，另一方面则是将白银作为类似黄金一样的准货币属性增加储备。
中国在对白银出口实施严格管控的同时，明确将主权过剩的未提纯白银积压转为国家战略储备，预计每年新增储备3000–5000吨，这是在为应对国际局势进一步恶化、中国可能面临更严峻形势作战略资源准备。
最近白银期货价格出现大幅上涨，与黄金上涨有关，更与全球需求增加、资源短缺、国际局势持续恶化有关。在美国和欧盟相继将白银列为战略物资后，中国进一步加强对白银的出口管控，也是为了争夺全球白银贸易主导地位和定价权的重要举措，具有重大的战略意义。
白银产业界的这句话表明了中国在全球白银贸易中的关键地位：你可以不在中国挖银，但你很难不用中国炼的白银。正如《证券时报》在12月18日刊发的评论中所说，白银出口管控，不是贸易壁垒，而是国家资源安全的战略闸门。现在中国开始掌控这个战略闸门了。
稀土、锗、镓、石墨、超硬材料之后，白银又成了具有战略意义的关键资源，而中国掌握着这一关键资源的闸门，是牌桌上的关键玩家。
稀土之后，白银时代又来了，美国和欧洲脆弱的心或许又要开始颤抖了。
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